bottom
Афины
Курс валют:

Греция скоро получит рейтинг «дефолт»

26.07.2011
14:41
UTC+02:00
Саммит ЕС открыл дорогу уникальной финансово-технической комбинации. Достигнутое неформальное взаимопонимание относительно череды формальных процедур позволило рынкам не реагировать на снижение кредитного рейтинга Афин.
То, что в ближайшие недели будет происходить с рейтингом Греции, можно назвать хроникой объявленного дефолта. Все знают, чем кончится эта финансовая драма, а потому не очень удивятся, перевернув последнюю страницу: герой умрет не по-настоящему, а как бы понарошку, и тут же воскреснет в новом романе-продолжении.
Именно такое развитие событий заложено в весьма комплексных решениях состоявшегося 21 июля в Брюсселе экстренного саммита Евросоюза. Так что агентство Moody's сделало 25 июля абсолютно предсказуемый и закономерный шаг в заданном направлении, снизив оценку платежеспособности Греции до последнего перед дефолтом уровня "Ca".
Обмен облигаций: знак беды или начало выздоровления?
Напомню: одним из ключевых элементов программы финансового спасения Греции должен стать обмен части греческих государственных облигаций на бумаги с более низкими процентами и с более длительными сроками погашения. Эта процедура, в которой согласились участвовать частные кредиторы в виде банков и страховых компаний, призвана облегчить Афинам обслуживание и постепенное сокращение гигантского долга.
С точки зрения политиков такой обмен не является дефолтом, ведь Греция не оказывается неплатежеспособной, она не прекращает своих выплат, а только меняет их условия, причем при добровольном согласии держателей бумаг. Для рейтинговых агентств фактор добровольности, подлинной или вынужденной, никакой роли не играет. Они рассуждают так: раз кредиторы получают не то, на что имели право рассчитывать, приобретая соответствующие облигации, значит, имеет место дефолт, и мы, чтобы сохранить лицо и профессиональную репутацию, обязаны дать случившемуся подобающую оценку.
Неформальные договоренности о формальных процедурах
Поиск приемлемого выхода занял несколько недель. Против обмена облигаций долгое время категорически выступал Европейский центральный банк (ЕЦБ). В частности, он указывал на то, что не имеет права выдавать коммерческим банкам кредиты под залог бумаг с дефолтным рейтингом. Если агентства присвоят его государственным облигациям Греции, то весь греческий банковский сектор, всегда активно подписывавшийся на займы родного правительства, в одночасье окажется отрезанным от источника ликвидности и тут же рухнет. А это повлечет за собой цепную реакцию во всей Европе.
"Да что же это такое творится? - возмущались по этому поводу европейские политики. - Наш Центробанк лишен возможности оказать нам помощь в преодолении тяжелейшего кризиса только потому, что вынужден оглядываться на мнение американских агентств - монополистов!".
И вот к моменту проведения саммита ЕС возникло нечто, что можно было бы назвать достижением неформального взаимопонимания относительно череды формальных процедур. В результате дальнейшее развитие событий представляется в настоящий момент следующим образом.
Сценарий уникальной финансово-технической комбинации
Где-то в сентябре-октябре начнется обмен некоторых греческих облигаций. В ответ рейтинговые агентства объявят о выборочном, ограниченном, частичном или каком-то там еще дефолте Греции. ЕЦБ, тем не менее, продолжит прием выпущенных в Афинах ценных бумаг, потому что июльский саммит Евросоюза постановил предоставить банку гарантии в размере 35 миллиардов евро. Тем временем на рынок взамен старых поступят новые, долгосрочные греческие облигации, и агентства будут иметь все основания присвоить им более высокий рейтинг. Таким образом, Греция будет пребывать в состоянии формального дефолта лишь небольшой отрезок времени, в идеале - всего несколько дней.
Разобравшись в этой уникальной финансово-технической комбинации, международные инвесторы явно успокоились, а спекулянты заскучали. Вот почему на решение Moody's рынки отреагировали весьма равнодушно. Они ведь теперь знают, что герой в конце романа не погибнет.

Андрей Гурков, экономический обозреватель Deutsche Welle






Новостная рассылка
Подписаться
Вы успешно подписались.

Последние


top
На этой странице используются cookies. Для продолжения просмотра страницы дайте согласие на использование cookies. Подробнее › Соглашаюсь
 Присоединяйтесь к намЗакрыть